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황 CEO의 퇴진은 그가 주도한 ‘AI 금융 플랫폼’에도 직격탄이 될 전망이다. 엔비디아는 지난 8월 아폴로글로벌매니지먼트, 블랙록, 블랙스톤, 브룩필드자산운용, 골드만삭스, KKR 등 세계 6대 운용사와 함께 총 5000억 달러 규모의 AI 컴퓨팅 거래를 공동 지원하는 플랫폼을 발표했다.
하지만 황 CEO의 구상은 예상보다 훨씬 복잡하게 흘러가고 있다. 블룸버그통신은 사안에 정통한 소식통들을 인용해 “수개월째 거래가 성사되지 않자, 지난달부터 일부 고객사와 월가 파트너들이 엔비디아에 금융 보증 규모를 늘려 달라고 요구하고 있다”고 보도했다.
엔비디아는 거래의 최대 25%까지 ‘잔존가치 보증’을 제공하겠다고 밝혔는데, 이는 경쟁사 브로드컴보다 낮은 수준이다. 이 격차가 거래 성사를 어렵게 만들고 있다는 설명이다. 한 소식통은 블룸버그통신에 “엔비디아가 첫 거래를 발표할 수 있는 시점이 빨라야 내년 1월”이라고 전했다. 이마저도 황 CEO의 퇴진이 거래나 플랫폼 전체를 무산시키지 않는다는 전제에서다.
잔존가치 보증은 AI 칩 금융의 핵심이다. AI 칩 금융은 일반적으로 특수목적법인(SPC)을 세워 빚을 내 칩을 사들이고, 이를 고객사에 빌려주는 방식이다. 하지만 막대한 현금을 쓰는 AI 기업들이 임대료를 내지 못할 수 있다는 우려가 대출기관들의 발목을 잡고 있다. 잔존가치 보증은 임대료가 끊길 경우 칩을 다시 임대하거나 팔아 남은 빚을 갚고, 부족한 금액을 보증 제공자가 메워 주는 구조다. 보증이 있으면 더 많은 대출기관이 거래에 참여할 수 있고, 신용등급이 높아져 차입 비용도 낮아진다.
경쟁사 브로드컴은 이미 관련 시장을 선점하고 있다. 브로드컴은 지난 5월 앤스로픽이 구글의 텐서처리장치(TPU)를 임대하는 350억 달러(약 47조원) 규모의 차입 거래 중 300억 달러(약 40조원)를 보증했다. 보증을 받은 부분은 투자적격 등급을 받아 금리도 낮아졌다. 앤스로픽을 지원하는 630억 달러(약 84조원) 규모의 두 번째 거래에서도 브로드컴은 72.5%인 약 430억 달러(약 57조 4000억원)를 보증한다. 브로드컴은 지난 6월 아폴로·블랙스톤과 ‘AI XPV’라는 협력체를 꾸려 이같은 거래를 진행하고 있다.
엔비디아는 진퇴양난에 빠졌다. 25% 보증을 고수하면 AI·클라우드 고객사들이 엔비디아 칩을 감당하기 어려워지고, 더 유리한 조건의 거래가 시장에 나오는 상황에서 대출기관들의 관심도 멀어질 수 있어서다. 반대로 보증을 늘리면 엔비디아가 떠안는 위험이 커지고, 외부 자금으로 AI 열풍을 키우겠다는 취지도 퇴색한다.
무엇보다 시장에선 황 CEO 없는 엔비디아가 이같은 구상을 이어갈 수 있을지 의문을 제기하는 모습이다. 황 CEO 체제에서 엔비디아는 AI 생태계 곳곳에 지분을 투자하고 보증을 제공하며 이른바 ‘AI의 중앙은행’으로 불렸다. 지난 8월 플랫폼 발표가 정점이었다. 골드만삭스와 블랙스톤, 아폴로 등이 수개월간 공들인 차입 거래가 성사되지 못하던 상황에서, 황 CEO가 직접 나서 이를 공개적으로 띄운 것인데, 이제는 미래가 불투명해졌다. 블룸버그통신은 “앞으로는 시장의 자신감을 끌어올릴 힘이 황 CEO가 아닌 다른 곳에서 나와야 한다”고 짚었다.
