[이데일리 김형일 기자] DS투자증권이 SK하이닉스(000660)에 대해 메모리 가격이 고점 이후 하락하더라도 2029년까지 높은 수준의 영업이익을 유지할 것으로 전망했다. 서버용 D램 수요와 고대역폭메모리(HBM) 세대 전환이 메모리 평균판매가격(ASP) 하락을 제한할 것이란 분석이다. 투자의견 매수와 목표주가 264만원을 유지했다.
SK하이닉스(사진=연합뉴스)
10일 DS투자증권 이수림 연구원은 SK하이닉스의 내년 영업이익 추정치를 443조 8000억원으로 유지했다. 기본 시나리오에서 2028~2029년 누적 D램 ASP가 36%, 낸드플래시 ASP가 44% 하락하더라도 2029년 영업이익은 290조 3000억원으로 내년의 65% 수준을 기록할 것으로 내다봤다.
4분기 실적 전망도 기존 추정치를 유지했다. 매출액은 전분기 대비 23% 증가한 128조 3000억원, 영업이익은 23% 늘어난 102조 1000억원으로 예상했다. 영업이익률은 80%에 이를 것으로 전망했다.
(자료=DS투자증권)
DS투자증권이 제시한 4분기 D램 비트 출하량 증가율(B/G) 가이던스는 20% 중반이다. M15X 공장의 조기 가동과 1c D램 수율 개선이 서버용 D램과 HBM 출하량 증가에 기여할 것으로 분석했다. 3분기에는 제품 세대 전환 과정에서 고대역폭메모리(HBM) 비트 출하량이 감소했지만, 4분기에는 HBM4 판매 확대 효과가 실적에 반영될 것으로 봤다.
아울러 내년에는 HBM4 신규 계약가격 반영이 D램 평균판매가격 상승을 이끌 것으로 예상했다. 하반기부터 범용 D램 가격이 전분기 대비 하락세로 전환하더라도 HBM 비중 확대에 따라 전체 D램 평균판매가격은 상승세를 이어갈 것이란 전망이다. HBM4E와 맞춤형 HBM도 추가적인 가격 상승 요인으로 꼽았다.
장기적으로는 인공지능(AI) 서버 수요가 메모리 출하량을 뒷받침할 것으로 봤다. DS증권은 미국 주요 클라우드서비스업체(CSP) 4곳의 설비투자 증가율이 2027년 53%에서 2028년 14%로 둔화하더라도 2028년 글로벌 AI 서버 출하량은 30% 증가할 것으로 추정했다. 서버 출하량과 서버당 메모리 탑재량이 함께 늘면서 SK하이닉스의 D램 비트 출하량도 2029년까지 2년간 23% 증가할 것으로 전망했다.
